Les risques de la zone euro sous le protectionnisme américain

Liste des titres des chapitres clés

1. Introduction
2. Mesures protectionnistes
3. Forces de la demande et de l'offre
4. Impact sur le commerce et l'activité économique de la zone euro
5. Inflation et politique monétaire
6. Tarifs douaniers et politique monétaire dans un modèle néo-keynésien
7. Preuves empiriques basées sur les attentes des enquêtes
8. Conclusion

Présentation du document

Ce rapport, commandé par la commission des affaires économiques et monétaires (ECON) du Parlement européen et rédigé par l'unité de gouvernance économique et de surveillance de la zone euro (EGOV), vise à fournir un support analytique pour le dialogue monétaire du 20 mars 2025 avec la présidente de la Banque centrale européenne (BCE). Il se concentre sur les impacts multidimensionnels de la politique commerciale protectionniste des États-Unis sur l'économie de la zone euro. Avec la reprise et l'intensification des mesures tarifaires par l'administration Trump, le paysage commercial mondial est en cours de restructuration. La zone euro, en tant que partenaire commercial majeur des États-Unis, voit sa stabilité économique et ses réponses politiques devenir des enjeux cruciaux.

Le rapport retrace d'abord l'évolution et les caractéristiques d'incertitude des mesures protectionnistes américaines, y compris la chronologie des politiques tarifaires visant les principaux partenaires commerciaux comme la Chine, l'UE et le Mexique depuis 2025, ainsi que la tendance à la hausse significative de l'indice d'incertitude de la politique commerciale (TPU). En distinguant une double perspective côté demande et côté offre, il construit un cadre d'analyse macroéconomique intégrant quatre forces centrales : les chocs tarifaires, les ajustements des taux de change, les déviations de commerce, etc., pour évaluer quantitativement l'impact potentiel des tarifs américains sur les exportations, l'investissement et le PIB de la zone euro.

Les données d'analyse proviennent principalement de sources autorisées telles que les données commerciales d'Eurostat, l'enquête auprès des prévisionnistes professionnels de la BCE (ECB SPF), les résumés des projections économiques du Federal Open Market Committee (FOMC). En combinant les modèles néo-keynésiens et les méthodes d'analyse de l'élasticité du commerce, le rapport explore systématiquement les mécanismes de transmission par les taux de change, la dynamique inflationniste (incluant l'IPIC et l'IPC) et les trajectoires de réponse de politique monétaire optimale sous l'effet de chocs tarifaires.

Les principales conclusions montrent que, bien qu'une dépréciation de l'euro et des ajustements de la politique de la BCE puissent partiellement compenser l'impact direct des tarifs sur les exportations, les effets de contagion financière liés à la hausse des primes de risque sur les obligations américaines à long terme pourraient augmenter les coûts de financement en Europe, constituant un défi pour la soutenabilité de la dette publique. De plus, le "second choc chinois" potentiel, dû à des tarifs américains plus élevés contre la Chine que contre l'Europe, pourrait rediriger les exportations chinoises vers le marché européen et intensifier la concurrence sectorielle, représentant un risque indirect majeur pour la zone euro.

Le rapport souligne que la clé de la réponse politique réside dans l'évitement de mesures monétaires excessivement restrictives et de mesures protectionnistes de rétorsion, en faveur de stratégies telles que la diversification commerciale, les incitations à l'innovation et la coordination des politiques budgétaires et monétaires. Grâce à une conception politique ciblée, il est possible d'amortir les chocs sectoriels, de maintenir la résilience économique et de garantir une croissance stable à long terme de la zone euro dans un contexte de tensions commerciales mondiales.