Turbulence sur les marchés mondiaux : les tarifs douaniers et les risques géopolitiques frappent le dollar américain et les actions américaines.

Le 24 février 2026, les marchés financiers d'Asie et d'Europe ont subi des ventes massives. L'indice Sensex de la Bourse de Bombay en Inde a chuté de 1 069 points pour clôturer à 82 226 points, effaçant environ 2,85 billions de roupies de capitalisation boursière en une seule journée. L'indice Nifty 50 a perdu 288 points, tombant sous les 25 450 points. Cette baisse prolonge l'inquiétude qui régnait la veille à Wall Street. Le 23 février, l'indice Dow Jones Industrial Average de la Bourse de New York a chuté de 821,91 points, le S&P 500 a reculé de 1,04 % et le Nasdaq Composite a également perdu plus de 1 %. L'indice du dollar américain s'est également affaibli. Le marché fait face simultanément à deux risques familiers : la menace de droits de douane de l'ancien président Trump et la reprise des tensions au Moyen-Orient. Mais une perturbation plus profonde provient d'une technologie ancienne : le COBOL.

"Destruction créatrice" : onde de choc et restructuration sectorielle

Le déclencheur immédiat de la chute du marché est une nouvelle technologique. Le 23 février, la startup américaine d'intelligence artificielle Anthropic a annoncé que son outil d'IA Claude Code est capable d'automatiser les tâches les plus complexes d'exploration et d'analyse dans le processus de modernisation des systèmes COBOL. L'entreprise a déclaré qu'avec l'IA, les projets de modernisation du code COBOL, qui nécessitaient auparavant de nombreux consultants et plusieurs années, pourraient être réduits à quelques trimestres.

COBOL (Common Business-Oriented Language) est un langage de programmation né en 1959. Bien qu'ancien, il demeure la pierre angulaire des systèmes transactionnels centraux des secteurs financiers, gouvernementaux et des grandes entreprises à travers le monde. Selon les données citées par Anthropic, jusqu'à 95 % des transactions par distributeur automatique aux États-Unis reposent encore sur des systèmes COBOL. Cette nouvelle a déclenché une réaction en chaîne à Wall Street. IBM, le géant technologique profondément lié au COBOL et aux systèmes mainframe, a été le premier touché : son action a chuté de 13,2 % le 23, enregistrant la plus forte baisse quotidienne depuis octobre 2000. La panique s'est rapidement propagée à l'ensemble du secteur des logiciels et des services.

Le 24, le secteur informatique de la bourse indienne est devenu la zone sinistrée. Les actions d'Infosys ont chuté de près de 3,5 %, tandis que HCL Technologies, Mphasis et Persistent Systems ont enregistré des baisses allant jusqu'à 6 %. Les actions de Tata Consultancy Services, Tech Mahindra, Wipro, entre autres, ont également connu des reculs significatifs, entraînant une baisse de 4,74 % de l'indice Nifty IT. Il ne s'agit pas d'une simple rotation sectorielle. Le marché est en train de réévaluer la destruction créatrice de l'IA. Depuis plus d'un an, l'intelligence artificielle était principalement perçue comme un outil d'amélioration de la productivité et de réduction des coûts. Désormais, les investisseurs commencent à évaluer son risque de substitution : quels secteurs voient leurs marges élevées reposer sur des barrières technologiques obsolètes ou des asymétries d'information que l'IA pourrait niveler.

L'industrie de la gestion de patrimoine en est un exemple. Les outils de planification pilotés par l'IA peuvent générer des stratégies personnalisées en quelques minutes, systématisant ainsi des processus de conseil financier qui reposaient auparavant sur des interventions manuelles et répétitives. Les services de routine d'optimisation fiscale et de planification financière standardisée deviennent de plus en plus commoditisés. Les entreprises dont la valeur centrale est construite sur des flux de travail standardisés voient leurs modèles de tarification sous pression. Cependant, l'idée que l'ensemble du secteur sera érodé est trop simpliste. Sarah Chen, associée chez Allen & Overy et experte en fiscalité transfrontalière, souligne : les algorithmes fonctionnent bien dans un système fiscal unique, mais les actifs des clients à haut patrimoine sont généralement répartis sur plusieurs juridictions, devises et environnements réglementaires. Les règles de résidence, les conventions fiscales bilatérales, les traitements des plus-values évoluent constamment, et les divergences réglementaires entre les grands blocs économiques s'accentuent. L'IA peut analyser des données à grande vitesse, mais elle ne peut pas interpréter de manière autonome les risques politiques ou anticiper comment les futures politiques remodeleront les structures financières à long terme. Lorsque la complexité augmente, la supervision et l'expérience humaines restent cruciales.

L'essence de cette panique commerciale autour de l'IA réside dans le fait que le capital est en train de réévaluer les impacts structurels, et non les fluctuations à court terme des bénéfices trimestriels. Pour les investisseurs, la question centrale est : l'intelligence artificielle renforce-t-elle la position concurrentielle d'une entreprise, ou affaiblit-elle la rareté de ses services essentiels ? Les entreprises capables d'intégrer l'IA pour approfondir les relations avec leurs clients, étendre leur portée géographique et renforcer leurs cadres de gouvernance deviendront plus fortes. En revanche, celles qui dépendent de services étroits, axés sur des processus et sans barrières d'entrée substantielles, feront face à des vents contraires plus marqués.

Le retour des armes douanières : la « clause » de Trump et le suspense du commerce mondial.

Alors que le marché digérait encore l'impact technologique, l'incertitude politique a suivi de près. Le 23 février, l'ancien président Donald Trump a averti sur sa plateforme de médias sociaux Truth Social : tout pays tentant de manipuler les récentes décisions judiciaires fera face à des tarifs douaniers nettement plus élevés. Ces remarques faisaient suite à un jugement de la Cour suprême des États-Unis le 21 février. La Cour suprême a statué que les tarifs imposés en vertu de la Loi sur les pouvoirs économiques d'urgence internationaux étaient invalides. En réponse, Trump a déclaré qu'il utiliserait plutôt l'article 122 de la Loi sur le commerce de 1974 pour mettre en œuvre un tarif mondial de 15%.

L'article 122 de la Trade Act of 1974, communément appelé l'autorisation tarifaire présidentielle, permet au président d'imposer des droits de douane supplémentaires ne dépassant pas 15 % sur les importations pour une période maximale de 150 jours en cas de déficit important de la balance des paiements. Cette disposition présente un seuil d'utilisation relativement bas et accorde au président un pouvoir discrétionnaire considérable. La menace de Trump n'est pas infondée. Selon un rapport de Reuters du 24 février, les États-Unis ont déjà commencé à appliquer de nouveaux droits de douane de 10 %, qui pourraient être portés à 15 % à l'avenir. L'environnement commercial mondial pourrait à nouveau basculer en mode confrontation.

Du point de vue géoéconomique, la menace tarifaire de Trump a un double effet. À court terme, elle augmente directement les coûts des entreprises et la pression à la hausse des prix à la consommation, ébranlant la confiance du marché dans un atterrissage en douceur de l'économie. Claudia Bain, chercheuse principale à l'American Enterprise Institute, analyse : le marché digérait déjà la trajectoire des taux de la Fed, et doit maintenant simultanément évaluer l'escalade des tensions commerciales. Il ne s'agit pas seulement d'une question de taux de 15%, mais de la disparition de la certitude des règles. Les entreprises ne peuvent pas prendre de décisions d'investissement à long terme. À long terme, cela pourrait accélérer une réorganisation régionale accrue des chaînes d'approvisionnement mondiales et intensifier les frictions entre les principales économies.

Les marchés asiatiques réagissent rapidement. Bien que les marchés chinois et japonais aient bénéficié d'un certain soutien après leur retour de congés, le sentiment général reste prudent. La roupie indienne a perdu 0,07% face au dollar le 24, pour atteindre 90,95 roupies pour 1 dollar. La dépréciation de la monnaie pourrait déclencher une fuite des capitaux étrangers, exerçant une pression supplémentaire sur le marché boursier, tout en augmentant le coût des importations libellées en dollars, notamment du pétrole brut, ce qui aggrave les risques inflationnistes et comprime les marges des entreprises dépendant des matières premières importées. Rajeev Sethi, stratège des marchés émergents chez Deutsche Bank, estime que pour les marchés émergents comme l'Inde, il s'agit d'une tempête parfaite. La vente des actions technologiques mondiales pèse sur son important secteur des services informatiques, les menaces tarifaires nuisent aux perspectives d'exportation, et l'affaiblissement de la monnaie locale complique la gestion macroéconomique.

Téhéran et Washington : la situation dans le golfe Persique et la logique de refuge sur les marchés

Les risques géopolitiques ne sont jamais loin. Le 21 février, en réponse à une question d'un journaliste, Trump a déclaré qu'il envisageait une frappe militaire contre l'Iran si ce dernier ne parvenait pas à un accord avec Washington. "Je pense qu'on peut dire que j'envisage cette option", a-t-il affirmé, ajoutant une nouvelle incertitude à une situation régionale déjà tendue. En réponse, le porte-parole du ministère iranien des Affaires étrangères, Esmaïl Baghaï, a averti le 23 que toute attaque américaine, y compris une frappe limitée, serait considérée comme un acte d'agression et provoquerait une riposte.

Bien que de nouveaux pourparlers américano-iraniens soient prévus à Genève, en Suisse, l'option militaire a été ouvertement évoquée, modifiant le calcul des risques du marché. La région du golfe Persique assure environ un tiers du commerce mondial de pétrole par voie maritime, et le détroit d'Ormuz constitue un point de passage maritime crucial. Toute escalade du conflit militaire menacerait directement l'approvisionnement énergétique mondial, déclenchant une flambée des prix du pétrole et une panique inflationniste plus large.

L'expérience historique montre que l'impact des tensions au Moyen-Orient sur les marchés financiers suit un chemin clair : hausse des prix du pétrole, augmentation des anticipations inflationnistes, limitation de la marge de manœuvre des banques centrales en matière de politique monétaire, révision à la baisse des prévisions de croissance économique, vente d'actifs risqués, et afflux de capitaux vers des actifs refuges traditionnels comme l'or, le dollar américain et les obligations du Trésor américain. Cependant, la situation actuelle est plus complexe. Le dollar américain ne s'est pas renforcé en raison de son statut d'actif refuge lors de cette volatilité, mais a plutôt chuté en synchronisation avec les actions américaines. Cela reflète que la logique dominante du marché actuel est que la prime d'incertitude politique dépasse la demande de refuge géopolitique. Mark Haefele, directeur des investissements chez UBS Global Wealth Management, souligne : le marché évalue simultanément plusieurs risques : l'érosion de la base des bénéfices par l'IA, le retour des guerres commerciales et le potentiel de conflit au Moyen-Orient. Lorsque les incertitudes proviennent de toutes les directions et sont interconnectées, les relations traditionnelles de correspondance des actifs refuges peuvent temporairement dysfonctionner. Les investisseurs choisissent d'abord de réduire leur exposition au risque et de conserver des liquidités en attendant.

Le cours de l'or le 24 a confirmé cette complexité. Malgré l'augmentation des risques géopolitiques, le prix des contrats à terme sur l'or COMEX a chuté de 1,70 %. Les analystes soulignent que cela pourrait être dû aux anticipations du marché d'un environnement de taux d'intérêt plus élevé persistant plus longtemps (en raison de pressions inflationnistes potentielles), ce qui affaiblit l'attrait de l'or, un actif non productif de revenus, tandis que l'or libellé en dollars est également affecté par les fluctuations du dollar. Cette divergence illustre la confusion actuelle des mécanismes de tarification du marché.

Vulnérabilité de la structure du marché : Échéance des produits dérivés et problèmes de liquidité

Au-delà des facteurs fondamentaux, la structure du marché elle-même a amplifié l'intensité de cette baisse. Le 24 février coïncidait avec la date d'expiration mensuelle des produits dérivés de l'indice Nifty 50 en Inde. Autour de l'expiration des dérivés, les traders doivent généralement clôturer ou reporter leurs positions. Avec l'ajustement massif des positions d'options, l'indice sous-jacent tend à connaître une volatilité plus marquée. La clôture des positions longues et les nouvelles activités de couverture augmentent la pression de vente.

En même temps, les vendeurs d'options (généralement des teneurs de marché institutionnels) tentent d'ancrer les prix autour des prix d'exercice clés, ce qui peut exacerber la volatilité intrajournalière. Un responsable anonyme du trading de produits dérivés à Bombay a révélé : "Lorsque le marché évolue dans une seule direction en raison de nouvelles macroéconomiques, les opérations de couverture des teneurs de marché d'options créent une boucle de rétroaction positive, accélérant le mouvement du marché. Aujourd'hui, dans le secteur des technologies de l'information, nous avons observé une évaporation rapide de la liquidité dans certaines petites et moyennes capitalisations, permettant même à des ordres de vente relativement modestes de provoquer des baisses importantes. Cette pénurie temporaire de liquidité due à des facteurs techniques devient un amplificateur de baisse en période de panique."

Les marchés mondiaux présentent également une vulnérabilité sous l'effet de l'interconnexion. L'indice MSCI mondial a enregistré une baisse pour le deuxième jour consécutif. L'indice Stoxx Europe 600 est relativement stable, mais reste proche de ses plus hauts historiques. Bien que les contrats à terme sur indices américains aient légèrement augmenté de 0,2 % à 0,3 % avant l'ouverture du 24, ils peinent à inverser la tendance baissière de la veille. Jeffrey Young, ancien responsable mondial des devises chez Citigroup et fondateur de DeepMacro, estime : "Nous sommes dans une période de retour de la volatilité macroéconomique. Ces dernières années, les marchés se sont habitués à un environnement de faible volatilité soutenu par la liquidité des banques centrales. Mais aujourd'hui, les politiques budgétaires, les politiques industrielles et la géopolitique sont devenues les principaux facteurs moteurs. Leur imprévisibilité et leur interconnexion accrues entraînent des réactions en chaîne plus violentes sur les marchés."

Cette secousse du marché, déclenchée par la panique technologique de l'IA, les menaces de politique commerciale et les tensions géopolitiques, révèle l'ouverture d'une nouvelle ère. Il ne s'agit plus d'une simple fluctuation du cycle économique, mais d'une agitation structurelle sous la superposition de trois vagues : la révolution technologique, la rivalité entre grandes puissances et la réorganisation de l'ordre mondial. Pour les entreprises, le cœur de la compétitivité doit être redéfini ; pour les investisseurs, les modèles de risque doivent être mis à jour ; pour les décideurs politiques, la difficulté de trouver un équilibre entre inflation, croissance et sécurité s'accroît. La chute du marché le 24 février pourrait être un test de stress intense dans ce long processus de restructuration. Alors que les anciens cadres de tarification deviennent obsolètes, avant qu'un nouveau consensus ne se forme, la volatilité deviendra la norme. Les vagues du golfe Persique, un tweet de Washington, ou même la mise à jour d'une ligne de code dans la Silicon Valley, peuvent provoquer des raz-de-marée dans l'océan profond des capitaux mondiaux.